میزان نقدینگی لازم برای عرضه اولیه منجیل و تحلیل ارزش سهام

فرابورس ایران در ادامه فرآیند پذیرش شرکت های جدید، در روز سه شنبه 3 شهریور 1405، آماده عرضه سهم یکی از شرکت های فعال در زمینه انرژی های تجدیدپذیر خواهد بود. در این روز، عرضه اولیه سهام شرکت «تولید نیروی برق سبز منجیل»، که از زیرمجموعه های مهم گروه مدیریت نیروگاهی ایرانیان (وهور) محسوب می شود، اجرا خواهد شد. با اینکه ورود یک نیروگاه بادی به بازار سرمایه از جذابیت خاصی برخوردار است، اما سهامداران حرفه ای پیش از تصمیم گیری، بر ارزیابی دقیق صورت های مالی، وضعیت بدهی ها و مدل درآمدی این شرکت تمرکز دارند تا مشخص کنند آیا قیمت کشف شده در عرضه اولیه قابل توجیه است یا خیر.

بررسی وضعیت مالی و مدل درآمدی شرکت منجیل

شرکت منجیل با استفاده از توربین های بادی مستقر در یکی از مناطق بادخیز کشور، انرژی تولیدی خود را به شبکه سراسری برق ارسال می کند. نیروگاه های تجدیدپذیر در مقایسه با نیروگاه های حرارتی، مزیت عدم وابستگی به سوخت های فسیلی و جلوگیری از مشکلاتی نظیر کمبود گاز در فصول سرد سال را دارا هستند.

اما مدل درآمدی این شرکت نسبت به نرخ خرید تضمینی برق توسط وزارت نیرو و نرخ های معاملاتی در بورس انرژی حساسیت بالایی دارد. بررسی صورت های مالی نشان می دهد اگرچه هزینه های تولید به دلیل عدم نیاز به سوخت پایین است، هزینه های سنگین تعمیر و نگهداری توربین ها و میزان استهلاک تجهیزات، بخش قابل توجهی از سود ناخالص شرکت را از میان می برد.

بررسی بدهی ها و وضعیت مطالبات شرکت منجیل

اگر به شرکت در عرضه اولیه منجیل مردد هستید، توصیه می شود ابتدا به بررسی پرونده های مالی و بدهی های معوق شرکت های مادر و وابسته نگاهی بیندازید. اطلاعات مالی شرکت مدیریت توسعه انرژی متین و گروه وهور نشان می دهد که بخشی از سهام این نیروگاه در جریان واگذاری های مربوط به خصوصی سازی با چالش بدهی های معوق همراه بوده است.

یکی از چالش های اساسی نیروگاه های تجدیدپذیر، دوره طولانی وصول مطالبات از دولت است. شرکت منجیل با مطالبات قابل توجهی از نهادهای دولتی روبرو است، در حالی که خود متعهد به پرداخت اقساط و مدیریت جریمه های دیرکرد به سازمان خصوصی سازی است. این مشکلات در نقدینگی باعث افزایش هزینه های مالی شرکت شده و روند تقسیم سود سالانه را با مشکل مواجه می کند.

میزان نقدینگی مورد نیاز برای عرضه اولیه و تخصیص سهم

عرضه اولیه سهام شرکت منجیل به روش ترکیبی برگزار می شود؛ در گام نخست، صندوق های سرمایه گذاری ارزش ذاتی سهم را تعیین کرده و قیمت پایه مشخص می شود. سپس سهامداران خرد در فرآیند ثبت سفارش مشارکت خواهند کرد.

بر اساس تجربه عرضه های مشابه در فرابورس، تخصیص سهم به هر کد معاملاتی با حداکثر درخواست ثبت شده تفاوت دارد. پیش بینی می شود استقبال از این عرضه اولیه با توجه به اطلاعات زیر انجام شود:

بررسی مزایا و چالش های خرید سهام منجیل

معمولاً خرید سهام تازه وارد های بازار سرمایه، سودآوری کوتاه مدتی به همراه دارد. با این حال تصمیم گیری در خصوص نگهداری نماد «منجیل» در سبد بلندمدت سهام نیازمند بررسی دقیق جوانب مثبت و منفی است:

مزایا و نقاط قوت نماد منجیل

• استقلال از سوخت: عدم وابستگی به قیمت و تأمین سوخت های فسیلی و نیز قطع گاز در فصل زمستان
• قابلیت توسعه در بورس انرژی: امکان فروش برق به صنایع بزرگ با قیمت های بالاتر در بازار آزاد

چالش ها و عوامل ریسک در سودآوری

• استهلاک توربین های بادی: هزینه های بالا برای تعمیرات و تأمین قطعات یدکی
• تاخیر در تسویه مطالبات دولتی: کاهش جریان نقدینگی شرکت به دلیل تأخیر در پرداخت های وزارت نیرو

نتیجه گیری؛ آیا عرضه اولیه منجیل انتخاب مناسبی است؟

تصمیم گیری در خصوص خرید عرضه اولیه منجیل، به دنبال ایجاد تعادل میان سود کوتاه مدت و پتانسیل های بلندمدت است. شرکت در عرضه اولیه به دلیل میزان کم نقدینگی مورد نیاز و تخصیص محدود سهم، ریسک چندانی ندارد و در کوتاه مدت می تواند سود اولیه برای سهامداران به همراه داشته باشد.

با این حال، نگهداری طولانی مدت سهم نیازمند پیگیری میزان شفاف سازی بدهی های شرکت و نحوه تسویه مطالبات دولتی است. این عوامل تعیین خواهند کرد که منجیل تا چه حد قابلیت تبدیل سود ناخالص به سود خالص قابل تقسیم را دارد.