عرضه اولیه تابان در بورس تهران: فرصت سود تضمینی 40 درصدی

بورس تهران امروز، دومین روز شهریورماه 1405، شاهد برگزاری نشست معارفه برای عرضه اولیه شرکت گروه پتروشیمی تابان فردا با نماد «تابان» بود. این شرکت زیرمجموعه ای از هلدینگ سرمایه گذاری اهداف، وابسته به صندوق بازنشستگی صنعت نفت است و با ترکیبی از شرکت های مطرح پتروشیمی، پالایشی و پروژه های توسعه ای، پیش زمینه ورود به بازار سرمایه کشور را فراهم کرده است. در گزارش ارزش گذاری اخیر، خالص ارزش روز دارایی های شرکت به میزان 960 هزار میلیارد تومان و ارزش هر سهم آن به 32,145 ریال برآورد شده است.

پرتفوی گسترده و سرمایه ثبتی بزرگ

شرکت تابان فردا دارای 14 شرکت وابسته مستقیم بوده و سرمایه ثبتی آن به رقم 30 هزار میلیارد تومان اعلام شده است. همچنین ارزش دارایی های تلفیقی شرکت نزدیک به 395 هزار میلیارد تومان گزارش شده است. این در حالی است که بهای تمام شده سرمایه گذاری های انتقال یافته به این مجموعه حدود 15 هزار میلیارد تومان و ارزش روز پرتفوی بورسی آن حدود 480 هزار میلیارد تومان تخمین زده شده است. انتقال دارایی ها از صندوق بازنشستگی صنعت نفت و سرمایه گذاری اهداف طی سال های 93 تا 97، ساختار کنونی پرتفوی شرکت را شکل داده است.

بزرگ ترین دارایی بورسی تابان فردا

ارزش پرتفوی بورسی این شرکت حدود 432 هزار میلیارد تومان تخمین زده شده است. قابل توجه ترین دارایی بورسی تابان، سهام شرکت صنایع پتروشیمی خلیج فارس بوده که تقریباً 62 درصد این پرتفوی را تشکیل می دهد. پس از آن، نفت سپاهان با سهم 15 درصد و پالایش نفت اصفهان با سهم 7 درصد در رتبه های بعدی قرار دارند. همچنین سهام شرکت های پتروشیمی زاگرس، پردیس، فناوران و مارون نیز جزو دارایی های بورسی مهم این شرکت محسوب می شوند.

دارایی های غیربورسی چشمگیر

ارزش دارایی های غیربورسی تابان فردا بر بهای تمام شده، چیزی حدود 39 تا 42 هزار میلیارد تومان گزارش شده است. شرکت ملی نفتکش ایران با سهم تقریباً 40 درصد، پتروپالایش کنگان با سهم 31 درصد و شرکت «سما» با سهم 15 درصد، از مهم ترین دارایی های غیر بورسی این هلدینگ به شمار می روند. سایر دارایی های غیربورسی برجسته شامل نفت جی، پالایشگاه نفت آسماری، پتروپالایش دهلران، پتروشیمی آلا و پتروشیمی مهستان هستند که حضور تابان را در حوزه روانکار، فرآوری گاز و حمل ونقل دریایی نفت برجسته می کنند.

تمرکز بر پروژه های توسعه ای

این شرکت اعلام کرده که 11 طرح توسعه ای را با سرمایه ای معادل حدود 5 میلیارد یورو در دست اجرا دارد. ارزش مجموع این پروژه ها نزدیک به 7 میلیارد دلار برآورد شده و ظرفیت تولید اسمی محصولات اصلی به 5.7 میلیون تن می رسد. مدیران شرکت اشاره کرده اند که بیشتر این طرح ها پیشرفت فیزیکی بیش از 90 درصدی دارند و بخش چشم گیری از سرمایه گذاری ها به پروژه های پایین دستی اختصاص یافته است. تکمیل و تولید این پروژه ها عاملی موثر در سودآوری تابان در آینده خواهد بود.

پروژه پتروپالایش کنگان؛ نقطه تمرکز مهم

در نشست معارفه، پروژه پتروپالایش کنگان با سرمایه گذاری تقریبی 3 میلیارد دلار برجسته شد. خوراک این پروژه از فاز 12 پارس جنوبی تأمین می شود. مدیران شرکت تأکید کردند که در صورت رفع موانع عملیاتی، تولید آن زودتر از زمان برنامه ریزی شده آغاز خواهد شد. همچنین پیش بینی شد که پروژه های مرتبط با خوراک فاز 12 طی هفت تا هشت ماه آینده وارد بهره برداری شده و تا پایان سال، نیمی از ظرفیت پالایشی آن ها به بهره برداری برسد.

ظرفیت های سودآوری آتی

شرکت پتروشیمی صدف از سال 1401 فعالیت تولید و صادرات خود را آغاز کرده، اما سودآوری بالای آن با بهره برداری کامل از واحدهای پایین دستی بیشتر نمود پیدا خواهد کرد. همچنین سود منتسب به پتروشیمی مارون به دلیل عدم برگزاری مجمع در پیش بینی فعلی لحاظ نشده است. علاوه بر این، سود شرکت ملی نفتکش ایران به میزان حدود 10 هزار میلیارد تومان نیز جزء ظرفیت های سودآوری آتی این شرکت محسوب می شود.

پیش بینی سود خالص در سال های آینده

بر اساس گزارش های مالی پیش بینی شده، سود خالص تابان فردا در سال 1405 حدود 24.8 هزار میلیارد تومان برآورد شده و تا سال 1409، رشد بسیار چشم گیری به رقم بیش از 3 میلیون و 218 هزار میلیارد ریال خواهد داشت. همچنین درآمد عملیاتی این شرکت از حدود 532 هزار میلیارد ریال در سال 1406 به بیش از 3 میلیون میلیارد ریال در سال 1409 افزایش خواهد یافت. کاهش هزینه های مالی شرکت نیز از عوامل موثر بر عملکرد آن در سال های آینده است.

ارزش گذاری عرضه اولیه

بر پایه گزارش های ارائه شده، خالص ارزش روز دارایی های تابان به میزان 960 هزار میلیارد تومان رسیده که معادل 32,145 ریال به ازای هر سهم است. ارزش سهام خرد این شرکت با مبنای نسبت 50 درصدی از NAV، به 16,073 ریال برای هر سهم برآورد شده است. این مقدار اولیه عرضه با توجه به شرایط بازار و کشف قیمت نهایی تعیین خواهد شد.

برنامه های حمایتی از عرضه اولیه

در نشست مطرح شد که 50 درصد منابع حاصل از عرضه اولیه برای بازارگردانی و حمایت از نقدشوندگی سهم اختصاص خواهد یافت. همچنین بحث حمایت از بازدهی 40 درصدی برای خریداران عرضه اولیه مطرح شد که نیازمند بررسی جزئیات حقوقی و اجرایی آن است.

تغییر در ترکیب سهامداری

پیش از عرضه اولیه، سهم شرکت سرمایه گذاری اهداف به مهر آیندگان، سرمایه گذاری رضوی و شرکت نوید فارس واگذار شده است. این تغییر ترکیب سهامداری و اخذ مجوزهای بورس از دیگر موارد مورد پیگیری است.

با توجه به دارایی های گسترده و پروژه های متعدد، تابان فردا یکی از عرضه های اولیه بزرگ بازار سرمایه محسوب می شود که عملکرد آن در سایه عوامل بسیاری چون نرخ جهانی محصولات و زمان بهره برداری طرح ها قابل ارزیابی خواهد بود.